Корпоративные финансы основаны на двух основных правилах. Одно из этих правил относится к понятию доходности, а другое относится к понятию риска.
Все инструменты и методы корпоративных финансов – это просто способы и средства реализации этих правил. Эти правила можно найти вначале любого учебного пособия по корпоративным финансам. Их мы и рассмотрим в той статье.
Правило №1: Деньги сегодня стоят больше, чем эти же деньги завтра
Основополагающим правилом корпоративных финансов является то, что время получения денежных потоков имеет первостепенное значение. Все заинтересованы в том, чтобы росла скорость оборачиваемости денежных средств и сокращался денежный цикл.
Чем раньше мы получим деньги на расчетный счет, тем лучше для нашей компании. Каждый рубль, который компания имеет сегодня, стоит больше, чем тот же самый рубль завтра.
Это объясняется следующими причинами:
- Инфляция: инфляция постоянно «съедает» покупательную способность денег компании. Таким образом, если бы у компании сегодня и через год была одна и та же номинальная сумма денег, она могла бы приобрести больше товаров и услуг на деньги, которые у нее есть сегодня, по сравнению с той же суммой через год. Таким образом, чтобы компенсировать влияние инфляции, компании должны вести свою деятельность таким образом, чтобы она обеспечивала получение денежных средств (сбор выручки) как можно быстрее
- Упущенная выгода: каждый рубль, причитающийся компании, но который она не получает по какой-либо причине сейчас, имеет альтернативную стоимость. Допустим, дебиторская задолженность компании сегодня стоит меньше, чем ее номинальная стоимость. Если дебиторы заплатят сразу же при получении заказа, а не с отсрочкой платежа, компания может инвестировать полученные средства, например, на год, и за этот срок приумножить свой капитал. Предоставляя отсрочку платежа, компания фактически дает своим дебиторам кредит по стоимости, равной ее альтернативным издержкам, которые, например, могут равняться средневзвешенной стоимости ее капитала (WACC) или средневзвешенной стоимости возврата на инвестированный капитал (ROIC).
[irp]
Правило № 2: Безрисковые деньги стоят больше, чем рисковые
Корпоративные финансы предполагают перераспределение капитала между текущими и будущими денежными потоками. Компании могут рассматривать инвестиции в различные проекты, которые предлагают разные по времени денежные потоки. Однако важно понимать, что будущие денежные потоки имеют разную вероятность быть реализованными. Некоторые денежные потоки могут характеризоваться практически той же степенью риска, что и возврат инвестиций в казначейские облигации, в то время как другие могут быть очень неопределенными, например, ожидаемые доходы от инвестиций на фондовом рынке. Следовательно, во втором правиле говорится, что компания должна скорректировать каждый из этих денежных потоков на присущую ему степень риска, прежде чем производить какие-либо сравнения или выбор из нескольких альтернативных способ вложения средств.
Необходимо учитывать следующие факторы:
- Вероятность возврата всего капитала: некоторые проекты чрезвычайно рискованны. Компания всегда обеспокоена тем, будут ли вообще возвращены деньги, которые она инвестирует. От проектов с высокой степенью риска невозврата должна требоваться крайне высокая норма доходности, чтобы компенсировать вероятность потери всего инвестированного капитала.
- Сопоставление доходности: в других случаях денежный поток может быть немного менее неопределенным. В этих случаях компании должны учитывать низкий риск, прежде чем оценивать доходность и сравнивать ее с альтернативными вариантами.
Подводя итог, еще раз подчеркнем, что прежде чем делать выбор, куда вложить средства компании, специалисты по корпоративным финансам производят корректировки текущей стоимости будущих денежных потоков на временной фактор (ожидаемый срок получения денег) и факторы риска, присущие каждому варианту инвестиций.
О том, что такое дисконтирвоание и приведение будущих денежных потоков к текущей стоимости, читайте здесь.
Widget not in any sidebars
2,476 total views, 1 views today
Следите за нашими обновлениями:
