Расчет денежного потока. Часть. 2: Чистый и свободный денежный поток.

В этой статье разберем, что такое чистый денежный поток (NCF) и свободный денежный поток (FCF), а также как рассчитать подвиды свободного денежного потока: FCFF и FCFE. 

Чистый денежный поток

денежные потокиЧистый денежный поток обозначается как NCF (англ. Net cash Flow), который определяется как сумма всех положительных и отрицательных операций от инвестиционной, финансовой и операционной деятельности компании.

Формула чистого денежного потока имеет следующий вид:

NCF = CFO + CFF + CFI,

где

CFO – денежный поток от операционной деятельности,

CFF – денежный поток от финансовой деятельности,

CFI – денежный поток от инвестиционной деятельности.

О том, что такое и как рассчитывается CFO, CFF и CFI мы подробно писали в первой части этой статьи.

 

Свободный денежный поток

Свободный денежный поток, обозначаемый FCF (англ. Free Cash Flow), это те деньги, которые остаются в распоряжении собственников, кредиторов и инвесторов компании после осуществления ею всех капитальных вложений и оплаты всех текущих расходов (например, заработной платы, аренды, налогов и пополнения оборотного капитала).

Положительный свободный денежный поток повышает стоимость компании, поскольку дает ей возможность своевременно погашать все свои обязательства и развивать свою деятельность. Этот вид денежного потока называется свободным поскольку может быть изъят из оборота без риска понизить платежеспособность и эффективность работы компании. Отрицательный FCF безусловно, может быть сигналом об ухудшении платежеспособности компании и увеличении риска потери ликвидности, но не всегда свидетельствует о серьезных финансовых проблемах – это может быть следствием крупных долгосрочных инвестиций в развитие, которые могут принести свои плоды в последующие периоды.

Однако под термином «свободный денежный поток» обычно понимается один из двух подвидов денежных потоков:

1.      FCFF – свободный денежный поток фирмы (англ. Free Cash Flow to Firm).

FCFF обозначает денежные средства, которые остаются в распоряжении акционеров и инвесторов после уплаты капитальных расходов, налогов, но до осуществления выплат процентов и общего долга. Таким образом, FCFF отражает общий денежный поток, доступный как собственникам, так и внешним кредиторам фирмы.

Для расчета показателя используется следующая формула:

FCFF = NCF – CAPEX,

где

NCF – чистый денежный поток,

CAPEX – капитальные расходы (также обозначается как FCInv – Fixed capital Investment).

Исходя из формулы чистого денежного потока (формирующегося из трех направлений денежных потоков – CFO, CFF и CFI, подробнее о которых читайте в первой части этой статьи).

FCFF = NI + Dep + Int x (1 – Tax rate) – WCInv – FCInv,

где

NI –  чистая прибыль (англ. Net Income),

Dep – амортизационные отчисления (анг. Depreciation),

Int – проценты уплаченные (англ. Interest),

Tax rate – ставка налога,

WCInv – вложения в оборотный капитал или чистое изменение оборотного капитала (англ. Working Capital Investment),

FCInv – вложения в основной капитал или капитальные затраты (англ. Fixed Capital Investment).

 

Эту же формулу можно преобразовать следующим образом:

FCFF= EBIT x (1- tax rate) + Dep – FCInv- WCInv

= (EBT + Interest expense) x (1- tax rate) + Dep – FCInv- WCInv

 = CFO – FCInv + Int x (1 – Tax rate)

 

2.      FCFE – свободный поток на свой капитал (англ. Free Cash Flow to Equity).

FCFE используется для обозначения тех денежных средств, которые остаются в распоряжении акционеров и собственников после выплаты налогов, погашения всех внешних долгов и оплаты операционных расходов предприятия.

Формула расчета показателя FCFE:

FCFE = CFOFCInv + Net borrowing,

Где

CFO  – чистый денежный поток от операционной деятельности (англ. Cash Flow from Operations),

FCInv – капитальные затраты (англ. Fixed Capital Investment),

Net borrowing – чистое изменение краткосрочных и долгосрочных обязательств: выплата займов и оформление новых ссуд.

Если раскрыть формулу расчета операционного денежного потока (CFO = Чистая прибыль + Амортизация – Изменение неденежного оборотного капитала), то формулу для нахождения FCFE можно также преобразовать следующим образом:

FCFE = (NI + Dep – WCInv)  – FCInv + Net Borrowing

Таким образом, FCFE, в отличие от FCFF, не включает в себя денежные потоки, направляемые внешним кредиторам (разница между погашенными и новыми займами + проценты) поэтому эти две величины можно между собой сопоставить следующим образом:

FCFE = FCFF – Int (1 – Tax) + Net Borrowing

 

Поэтому денежный поток собственникам FCFE включает только:

  • выплаченные дивиденды (DIV);
  • чистые изменения в собственном капитале, за исключением нераспределенной прибыли: новые эмиссии, выкуп собственных акций, долей, паев и т.д.

3,540 просмотров всего, 12 просмотров сегодня

Следите за нашими обновлениями:
Вам также может быть интересно:
Налоги в РФ: что изменится в 2019 году? Налоговая реформа РФ начала действовать с 1 января 2019 года. Увеличение ставок по налогам станет дополнительной нагрузкой для бизнесменов и частных ...
Порядок расчета НДС по счетам контрагентов компаниями до 2019 года... С первого января 2019 года ставка НДС повысилась с 18% до 20%. Сложности в переходе на новую ставку НДС могут возникнуть в том случае, если сделк...
Как устроены внутренние и международные системы денежных переводов?... Эта статья является введением в важные аспекты банковской деятельности и денежных переводов как внутри, так и за пределами страны.   ...
Чем лизинг отличается от кредита? Главными способами мобилизации финансов, является получение денег в кредит или приобретение чего-либо в лизинг. Они обладают характерными чертами, ...
Как бухгалтеры могут украсть деньги у ИП или компании? Злоупотребления материально ответственных лиц наносят бизнесу колоссальный ущерб. Особенно ощутимый вред причиняют недобросовестные бухгалтеры....
Поделитесь ЭТИМ...Share on Facebook
Facebook
0Share on VK
VK
Tweet about this on Twitter
Twitter
Email this to someone
email

Отправить ответ

avatar
  Подписаться  
Уведомление о

Подписаться на Feed от Ваш Казначей