Что такое «суборды»? Какие особенности имеют субординированные кредиты, депозиты или облигации? Какую же выгоду могут извлечь из таких инструментов частные инвесторы и компании?
В финансах любой субординированный продукт или «суборд» (англ. subordinated, что значит «младший» или «подчиненный») будь то субординированный кредит, субординированная облигация или субординированный депозит – это инструмент, выплаты по которому следуют в очереди после других кредиторов в случае ликвидации или банкротства контрагента (должника).
Например, если компания (корпорация) или частное лицо в качестве инструмента инвестирования временно свободных денежных средств размещает их на субординированный депозит в банке, требования такого вкладчика будут удовлетворены после всех иных кредиторов (если что-то ее останется) при банкротстве этой финансовой организации. Также эти деньги не могут быть возвращены по страховке (поскольку не подпадают по систему страхования вкладов АСВ).
[irp posts=”1999″ name=”10 фактов о страховании вкладов в банке”]В чем особенность субординированных инструментов?
Поскольку субординированные кредиты, депозиты или облигации обладают достаточно высоким риском, ставки по ним, соответственно, выше, чем по обычным не субординированным инструментам. Поэтому такой инструмент инвестирования подходит только лишь частным инвесторам или корпорациям с агрессивной инвестиционной стратегией или как способ вложения высоко рисковой части (не более 5-10%) умеренного инвестиционного портфеля. Например, субординированные облигации имеют кредитный рейтинг на одну ступень ниже, чем «старший» облигационный выпуск одной и той же компании.
Еще одной отличительной особенностью «субордов», независимо от того, идет ли речь о кредитах, облигациях или депозитах, является длительный срок действия договора – от 5 лет. При этом, если речь идет о субординированных облигационных займах, то их срок обычно превышает 10 лет. При этом, срок по субординированному инструменту не может быть изменен и договор не предусматривает досрочного расторжения (за исключением некоторых случаев приостановления действия договора при участии ЦБ РФ). Таким образом, инвестор не сможет досрочно вернуть свои деньги, если передумает.
Например, субординированные облигации не могут быть погашены до истечения срока обращения. Если речь идет о субординированном депозите, то эти деньги также не подлежат досрочному возврату и помещаются на особом, субординированном банковском капитале. Кроме того, договор субординированного депозита не позволяет производить пополнение вклада, а также на такие продукты не распространяется опция капитализации процентов (сложный процент). Однако при окончании срока действия оговора средства выплачиваются в полном объеме вместе с процентами как в случае с обычными банковскими срочными вкладами.
[irp posts=”1966″ name=”Как выбрать банк для депозита. 10 простых правил!”]Кто использует “суборды”?
В виду сложностей использования субординированных инструментов, они в основном используются лишь банковскими структурами. В этом случае они могут быть включены в расчет капитала банка. Так, например, субординированные кредиты от Внешэкономбанка (гос.банк) получали ВТБ и Россельхозбанк в период кризиса 2008-2009 гг., Сбербанк привлекал такой «суборд» от Центрального банка в 2010 году. Банкам такие инструменты дают возможность долгосрочно вкладывать денежные средства без риска возможного досрочного требования. В данный момент ряд крупных российских банков имеют субординированные облигации, обращаются на бирже (например, Промсвязьбанк, банк «Санкт-Петербург», Сбербанк, Газпромбанк, Кредит Европа Банк, Альфа-банк, ВТБ).
Популярность такого «особенного» кредитного инструмента у банков объясняется спецификой учета капитала кредитных организаций. Дело в том, что привлечение капитала через субординированные депозиты или облигации выступают в роли альтернативы эмиссии акций в целях докапитализации банка (в соответствии со стандартом Базель III, субординированный заем приравнивается к капиталу второго уровня).
Поэтому использование «субордов» является удобным инструментов докапитализации для быстрорастущих банков (чтобы избежать нарушения нормативов достаточности капитала). Однако если все же нормативы будут этими банками нарушены уже после привлечения «субордов», субординированные бонды должны быть списаны, а их владельцы потеряют всякие шансы получить хоть что-то в случае отзыва лицензии или банкротства банка.
В чем привлекательность таких инструментов для частных инвесторов и компаний?
Иногда субординированные облигации (на российском рынке это в основном еврооблигации) все же могут быть привлекательны для инвестиционных фондов и даже некоторых частных инвесторов (с крупным и средним капиталом, поскольку минимальный порог для входа начинается с нескольких тысяч долларов) из-за повышенной доходности и умеренной степени риска, если речь идет о субординированных выпусках надежных эмитентов (например, ВТБ или Сбербанка). Например, такие облигации могут обеспечить своему владельцу доходность выше «старших» облигаций одного и того же эмитента.
Компании также могут быть заинтересованы в привлечении средств путем выпуска субординированных облигаций как в более быстром и легком способе получения дополнительной ликвидности без необходимости выпуска «нормальных» бондов (если текущая долговая или рыночная ситуация этому не способствует) или «размывать» капитал дополнительной эмиссией акций.
Также субординированные займы могут использоваться в холдингах, как способ финансирования дочерних структур материнской компанией (например, если спрос на долговые ценные бумаги ее «дочки» среди внешних инвесторов не велик).
[irp posts=”4386″ name=”Как управлять риском ликвидности в компании”]7,445 total views, 1 views today
Следите за нашими обновлениями:
