Непосредственно сразу после новостей о ведении США новых санкций в отношении ряда российских компаний, ожидаемые ставки межбанка по кредитам в рублях подросли в среднем на 15-17 процентных пунктов. В настоящий момент ставки на межбанке (например, MIACR, как на графике ниже) вернулись к уровням начала месяца (после того, как рынок слегла передохнул, а также после решения Трампа повременить с дальнейшим ужесточением санкций).
Между тем, многие участники рынка опасаются, что из-за ухудшения ситуации на фондовом и валютном рынках России Центробанк на ближайшем заседании может отступиться от своей политики поступательного понижения ключевой ставки. Не исключен вариант, что регулятор в этот раз снова удивит рынок, но отнюдь не очередным резвым снижением ставки вопреки ожиданиям большинства аналитиков, как это не раз случалось на предыдущих заседаниях, а наоборот – повысив ставку минимум на 25 п.п. обратно к уровню 7.5% годовых. Стоит заметить, что именно этот уровень многие экономисты считают наиболее равновесным в текущих экономических условиях.
Слишком стабильная ситуация на валютном рынке вкупе с низкой инфляцией за последний год сформировали у участников рынка довольно позитивные ожидания насчет будущих ставок по кредитам. На этом фоне рекордными темпами рос рынок ипотечного кредитования.
[chart id=”4227″]
26 марта, после того как Банк России снизил ключевую ставку на 0,25 п.п., до 7,25%, Эльвира Набиуллина заявила, что продолжился рост экономики, и в базовом сценарии он будет находиться в интервале 1,5–2% на всем прогнозном горизонте. И после неоднократных заявлений о стабильности экономического роста, снижающихся инфляционных ожиданиях и рекордно низкой инфляции (мар. 2018г. — 2,4%), резкий разворот денежно-кредитной политики от умеренного снижения к ужесточению выглядел бы довольно нелепо. Такой шаг безусловно поставил под вопрос репутацию всего руководящего аппарата центрального регулятора.
[irp posts=”477″ name=”Ипотека: что следует учесть при выборе?”]Почему регулятор должен задуматься о повышении ставок?
Неужели недавние геополитические события настолько резко изменили социально-экономический прогноз развития страны? Безусловно, таких колебаний курса национальной валюты рынок не видел с 2016 года. Но, если ссылаться на комментарии официальных представителей Банка России, события последних недель на финансовом рынке “не оказали влияния на среднесрочные прогнозы инфляции в стране“, а ситуацию на российском валютном рынке ЦБ и вовсе “считает достаточно стабильной“.
Вероятно, комментарий представителя ЦБ о снятии ограничения на повышение ключевой ставки свидетельствует об отсутствии у членов правления Банка России четких прогнозов относительно дальнейшего развития ситуации на финансовом рынке России (или о невозможности применить иной инструментарий регулирования ситуации).
Поэтому, 27 апреля видится 2 варианта развития ситуации:
- ЦБ оставит ключевую ставку на текущем уровне 7.25% с комментариями о возможном снижении на следующем заседании. Этот вариант может реализоваться при условии, что в преддверии заседания курс рубля удержится в коридоре 61-63 рубля за доллар, а США либо воздержится от ужесточения санкций, либо те дополнительные “враждебные” по отношению к России шаги, которые будут предприняты администрацией Трампа в ближайшие дни, уже не будут носить столь решительного характера (например, не будет введен запрет на операции с российским гособлигациями);
- ЦБ повысит процентную ставку минимум на 25 пп. до 7.5% годовых, ссылаясь на сохраняющуюся рыночную волатильность на фоне геополитических событий, которая внесет “существенные” коррективы в ожидания ЦБ по инфляции. Однако с учетом большого запаса ЦБ по инфляционному таргету (4% годовых) такой вариант вероятен при крайне негативном геополитическом новостном потоке и при нахождении курса национальной валюты на уровне выше 64 руб. за доллар.
Каким бы ни было решение регулятора в конце этого месяца, очевидно, что “курсовая стабильность” мгновенно улетучилась с рынка, несмотря на все заявления ЦБ и Правительства РФ о позитивных изменениях в экономике в 2018 году. Памятуя о прежней осторожности, с которой ЦБ старался сворачивать умеренно жесткую политику в предшествующие годы, теперь снижение ставок кредитования может замедлиться, как минимум, на несколько месяцев. В таком случае, например, ставки ипотечного кредитования могут “зависнуть” на текущих уровнях довольно надолго (до полугода). При негативном развитии политических событий вокруг санкций Запада в отношении России и ситуации в Сирии, пауза ЦБ в ослаблении монетарной политики может затянуться до конца лета, а возврат к разговорам о «нейтральном» уровне ключевой ставки в 6-7% можно будет осуществить не ранее начала 2019 года.
В этой связи тем, кто задумывался о рефинансировании кредитов под более низкую ставку в этом году, имеет смысл рассмотреть возможность сделать это уже в этом месяце, не дожидаясь реализации негативного прогноза. Однако следует помнить, что если речь идет, например, о рефинансировании ипотеки, экономическую выгоду уже в этом году “перекредитование” сможет принести только если разница между старой и новой ставками составит не менее 1.5% годовых (чтобы компенсировать дополнительные расходы, сопутствующие рефинансированию).
[irp posts=”3026″ name=”Рефинансирование ипотеки”]
2,526 total views, 2 views today
Следите за нашими обновлениями:
