Мультипликатор EV/EBITDA равен соотношению «стоимость компании / прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации» (англ. Enterprise Value / Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation и Amortization).
Коэффициент EV/EBITDA относится к группе доходных мультипликаторов и показывает, за какой период времени прибыль компании, не израсходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов, окупит стоимость приобретения компании.
Формула для расчета:
EV/EBITDA = Рыночная капитализация + Рыночная стоимость долга – Денежные средства и ликвидные ценные бумаги / Прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации
Показатель EV рассчитывается как сумма рыночной стоимости всех акций (обыкновенных и привилегированных) и задолженности компании (краткосрочной и долгосрочной), за минусом денежных средствах и их эквивалентов (по бухгалтерскому балансу).
Таким образом, EV равен затратам на приобретение компании по текущей рыночной стоимости (потому денежные средства и их эквиваленты вычитаются из рыночной стоимости собственного и заемного капитала, поскольку инвестор, который приобрел компанию, может потратить доставшиеся ему в распоряжение наличные денежные средства и высоколиквидные активы на погашение части долга и стоимости ее акций).
Преимуществом EV/EBITDA является относительная стабильность этого мультипликатора, из-за того, что размер EV и EBITDA сложно поддается манипуляциям со стороны компании и не зависит от ее учетной политики.
Кроме того, EV/EBITDA часто используется взамен P/E, если чистая прибыль компании отрицательная, поскольку значение EBITDA, как правило, всегда положительное.
EV/EBITDA прекрасно подходит для оценки компаний из капиталоемких отраслей, у которых амортизационные отчисления составляют внушительный размер, а также для сравнения компаний с разной долей основных средств и амортизации, поскольку не зависит от особенностей учетной политики в отношении порядка начисления амортизации.
Еще одним важным преимуществом коэффициента EV/EBITDA является то, что он позволяет сравнивать компании с разной структурой капитала и финансовым левериджем, поскольку нивелирует влияние доли процентных расходов на финансовый результат компании.
Однако недостатком мультипликатора EV/EBITDA следует назвать то, что значение EBITDA хоть и не учитывает такие не денежные статьи расходов, как амортизация (в отличие от чистой прибыли в коэффициенте P/E), но все же не является полноценным индикатором денежного потока, достающегося в распоряжение акционерам. Для этой цели лучше использовать значение свободного денежного потока – FCFE.
Кроме того, значения EV и EBITDA не рассчитываются в официальной финансовой отчетности, поэтому их расчет более трудоемок, нежели для составляющих более распространенных рыночных мультипликаторов P/E, P/S или P/B: требуется собрать дополнительную информацию для определения рыночной стоимости долга компании и принадлежащих ей ликвидных ценных бумаг.
Стоит отметить, что EV/EBITDA является самым популярным мультипликатором, в составе которого учитывается стоимость компании (EV). Однако вместо него может применяться отношение стоимости компании к ее операционной прибыли (англ. EV/Operating Income), если возникают трудности с расчетом рыночной стоимости обязательств компании.
К статье о мультипликативном методе оценки
Widget not in any sidebars
5,257 total views, 1 views today
Следите за нашими обновлениями:
